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长电科技(600584):业绩增长持续加速 扭亏为盈趋势向好

发布时间:2020-04-30    研究机构:华西证券

  事件概述

  公司发布2019 年年度报告,2019 年公司实现营业收入235.26亿元,同比下降1.38%;实现归母净利润0.89 亿元,同比增加10.28 亿元。

  公司发布2020 年一季度报告,2020 年一季度公司实现营业收入57.08 亿元,同比增长26.43%;实现归属上市公司股东净利润1.34 亿元,同比增加1.81 亿元。

  分析判断:

2019 年下半年业绩快速增长,叠加获利扭亏为盈。

  2019 年受国际贸易摩擦以及全球半导体产业周期的影响,整体行业波动较大,呈前低后高的态势。公司作为全球第三,中国大陆第一的封测龙头,持续拓展业务,业绩在第四季度逐步快速增长;同时通过整合内部资源,优化全球价值链,不断提升公司经营管理水平,实现扭亏为盈,2019 年公司实现归母净利润0.89亿元,去年同期为-9.39 亿元,同比增加10.28 亿元,实现扭亏为盈。此外,公司业绩快速增长延续至2020 年一季度,2020 年一季度公司实现营业收入57.08 亿元,同比增长26.43%;实现归属上市公司股东净利润1.34 亿元,去年同期为-0.47 亿元,同比增加1.81 亿元;公司获利能力正逐步好转,持续扭亏为盈。

持续加大研发投入,储备先进封测技术

  2019 年度公司研发投入主要集中在5G、人工智能、高性能计算(HPC)和汽车等新兴应用和市场。对应于这几个方面,公司致力于研发5G 需要的集成有Sub-6GHz 和毫米波天线的RFFE 模组和SiP 一体化系统封装,为服务器市场开发高密度扇出封装(HDFO),并为人工智能/网络/高性能计算应用开发2.5D 封装,该技术涵盖了主要晶圆制造厂14/16 纳米至5 纳米的大多数先进硅制程产品。公司持续投入研发储备先进封测技术,加强在国内的竞争地位,随着部分新产品开发项目已经完成预量产,公司在产品结构的优势将逐渐体现,增强公司中长期的竞争力。

  投资建议

  有鉴于公司经营情况从2019 年下半年开始逐步快速增长,归母净利润转亏为盈,且在疫情影响下,公司业绩好转的表现仍然延续至2020 年一季度,我们调整2020-2021 盈利预测,我们将2020-2021 年公司营业收入预测从264.93 亿元/303.26 亿元调整为275.32 亿元/311.13 亿元;对应公司获利能力持续增强,将同时期公司归母净利润从4.85 亿元/11.80 亿元调整为  7.74 亿元/12.27 亿元。考虑到2022 年后公司的规模化优势将越发显著,且公司在国内竞争地位稳固;我们预测2022 年公司营业收入为342.25 亿元,归母净利润为13.50 亿元。维持“买入”评级。

  风险提示

  半导体行业需求不如预期、行业竞争趋于激烈、商誉减值、负债率过高导致财务费用增加、系统性风险等。

申请时请注明股票名称