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长电科技(600584)重点公告点评:追加资本开支 彰显发展信心

发布时间:2020-03-12    研究机构:华创证券

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  2020 年3 月10 日,长电科技(600584)发布公告,追加固定资产投资8.3 亿,用于重点客户产能扩充。

  评论:

  在原有30 亿资本开支计划的基础上,进一步追加8.3 亿固定资产投资。公司前期发布公告,原计划2020 年资本开支30 亿,为重点客户扩产14.3 亿元,其他产能扩充及产线维护15.7 亿元,本次在原有计划的基础上,追加固定资产投资8.3 亿元,显示了公司对经营状况的乐观展望,随着5G 渗透率的提升,公司有望充分受益海外大客户在5G 领域封测需求的释放。

  前瞻布局,做好疫情防控,公司生产经营未受实质性影响。公司在疫情发酵初期,就前瞻性地着手对主要厂区进行疫情防护,根据公司前期相关资讯,目前公司整体复工率一直维持在较高水平,国内外主要厂区的生产经营状况并未受到疫情的实质影响。

  资本开支彰显公司信心,持续看好公司长期成长前景。目前市场普遍担心海外疫情扩散对全年需求产生较大冲击,封测行业2020 年整体延续了去年下半年的产能紧缺状态,我们看好公司作为国际封测龙头,在产能和技术上的绝对优势,是承接海外封测订单转移的主体,同时也有望持续受益于国内外大客户高端封装的需求释放。

  盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021 年归母净利润分别为0.92/7.02/13.74 亿元,鉴于公司处于内部整合期,净利润不能反映公司价值,且公司固定资产占比近50%,故采用PB 估值法,对应估值3.4/3.2/2.9,考虑到半导体周期复苏带来的业绩弹性,参考公司历史平均估值水平,维持“强推”评级,维持2020 年目标价30.73 元,对应4 倍PB 估值。

  风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G 手机换机周期存在不确定性;汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期;海外疫情扩散超预期。

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