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长电科技(600584)公司点评:环比改善 加速投入 景气上行持续确认

发布时间:2020-01-23    研究机构:国盛证券

公司2019 年预计归母净利润盈利8200~9800 万元,扣非归母净利润亏损7.64~9.16 亿元。预计非经常性损益约8.46~10.14 亿元。以此计算,2019Q4 单季度归母净利润预计2.64~2.80 亿元,单季度扣非归母净利润预计亏损3.84~5.36 亿元,预计主要由可能存在的商誉减值计提或其他费用所致,19Q4 单季度经营性业绩环比向上。

行业景气持续上行,19Q4 收入环比改善,需求牵引资本开支。我们认为,全球半导体周期向上,封测行业景气度提升,叠加国产替代需求。紧张的产能与密集的需求、加速推进的国产化能力与中高端国产化的要求是当前两大矛盾。长电科技(600584)公告2020 年固定资产投资计划节奏比以往加速,全年预计至少30 亿,其中至少14.3 亿针对重点客户。

在上海设立全资子公司,管理改善持续落地。公司将依托上海在金融、人才、科技产业的优势,拟成立上海全资子公司,承担部分财务、销售、研发等核心功能,公司管理改善进一步落地,未来有望体现在公司财务费用率、治理改善等方面。

长电科技是国内封测龙头标的,享受海内外大客户转单叠加封测行业景气度提升的双重红利,公司管理改善、财务降费,业绩弹性大。5G 时代,先进封装渗透及价值量均在提升,长电SiP/AiP/FOLWP 等布局国内领先,率先受益。预计公司2019~2021 年分别实现归母净利润0.92/7.80/15.25 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期。

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