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长电科技(600584):三季度业绩拐点出现 看好国产替代及新管理层执行力

发布时间:2019-10-30    研究机构:兴业证券

  三季度财报创过去六季度以来新高,经营拐点出现。第三季度营业收入70.47 亿元,同比增长3.9%;归母净利润0.77 亿元,同比增长1062%,创过去六季度以来新高。三季度毛利率11.9%,位于过去三年的区间上缘。三季度半导体行业在新机出货以及全球5G 芯片的拉动下,景气有所回升,加上长电科技(600584)针对国内重点客户提早布局5G 需求,由三季度经情况来看初见成效。

先进封装技术储备深厚,领先国内同业受益5G 行业需求。未来5G 商用、AIoT 持续发展趋势下,先进封装为行业重点。公司在倒装封装,eWLB封装以及SiP 封装等先进封装方面均有布局。以SiP 为例,未来增长主要来自射频模块的应用,5G 射频模组将走向高度整合。长电透过星科金朋的收购,已掌握SiP 相关技术,甚至有机会于未来的AiP 中占有一席之地。

星科金朋整合持续深化,看好长电作为大陆封测龙头的战略地位,维持“买入”评级。随着来自中芯国际、集成电路产业基金的专业人士成为公司董事,公司的管理与盈利水平将有所改善。配合国开行的授信额度,解决公司财务费用偏高问题。目前长电科技在华为的带动下,有望迎来半导体国产化的红利。由于上半年受全球半导体景气影响,我们下调盈利预测,预计2019-2021 年利润为0.45/6.34/9.23 亿元,对应当前股价(2019 年10 月29 日收盘价)PE 为670.9 倍、47.4 倍、32.6 倍,维持“买入”评级。

风险提示:商誉减值风险、半导体需求低于预期。

申请时请注明股票名称