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长电科技(600584):业绩拐点显现 封测龙头超预期

发布时间:2019-10-30    研究机构:国盛证券

单季度收入创新高,预期未来收入端会持续走强。公司单季度收入创历史新高,主要由于封测行业景气度提升叠加以海思转单为代表的国产替代趋势,以及消费电子龙头客户进入备货旺季。长电本部及长电先进受国内封测产能利用率提升影响明显,星科金朋江阴厂受益于国产替代,韩国JSCK 则进入旺季,因此19Q3 单季度收入创下了历史单季度收入最高。

经营性拐点已经出现,困境反转会加速修复!公司19Q3 单季度整体扭亏,经营性利润超预期。单季度实现归母净利润7702 万元,单季度实现扣非净利润4305 万元。单季度经营性拐点已经出现,随着星科金朋江阴厂订单增长,新加坡厂资产盘活,JSCK 进入旺季,利润拐点已经出现,并且有望进入加速修复的过程。

毛利率上升,环比持续改善,边际改善明显。公司19Q3 单季度毛利率11.89%,同比下降0.35 个百分点,环比提升1.42 个百分点。毛利率的降幅相比于前两季度明显收窄,环比持续改善,反映了公司产品盈利能力逐渐修复。同时Q3 营收环比提升24.13 亿,利润环比提升2.89 亿,边际改善明显!

以技术及专利作价出资,盘活星科金朋部分资产。公司拟将星科金朋拥有的14 项专有技术及其包含的586 项专利评估作价9.5 亿,与国家产业基金、绍兴绍兴越城越芯数科股权投资合伙企业(有限合伙)、浙江省产业基金有限公司共同投资在绍兴设立合资公司,注册资本50 亿元。

长电科技(600584)是国内封测龙头标的,享受海思转单叠加封测行业景气度提升的双重红利,公司管理整合、财务降费,业绩弹性大。5G 时代,先进封装渗透及价值量均在提升,长电SiP/AiP/FOLWP 等布局国内领先,率先受益。预计公司2019~2021 年归母净利润分别为0.35/7.46/15.08 亿元,维持“买入”

评级。

风险提示:下游需求不达预期、全球供应链风险、行业竞争加剧的风险、对外投资具有不确定性。

申请时请注明股票名称