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长电科技:19Q2环比改善,加大投资5G产品线

发布时间:2019-09-25    研究机构:国联证券

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公司发布2019年中报, 上半年实现营收91.48亿元,同比下降19.06%,实现净利润-2.58亿元,扣非后归母净利润为-4.23亿元,同比都转亏损。投资要点:

全球半导体市场下滑, 19Q2公司营收下滑态势有所缓解据世界半导体贸易统计协会的报告, 2019年上半年全球半导体市场销售收入1950亿美元,同比下降14.8%,全球半导体市场进入下行通道。受此影响公司上半年营收同比下降19.06%。公司19Q2营收46.34亿元,虽同比下降20.28%,但环比增长2.64%,自18Q4以来公司营收的下滑态势有所缓解。

各子公司中长电先进表现最为出色,营收12.15亿元,同比增长6.3%。

公司19Q2毛利率提升,财务费用下降,研发费用提升受产能利用率影响, 公司19H1毛利率为9.3%,同比下滑3个PCT; 但19Q2毛利率为10.47%,环比增长2.37个PCT, 表明公司经营情况已于19Q2开始有所好转。 同时公司降低财务费用,加大研发投入; 19H1财务费用同比下降8.45%,研发费用同比增长35.23%。

公司先进产能行业领先,加大投资扩产5G产品线公司市占率全球第三,在高端封装技术已与国际先进同行并行发展,在国内处于领先水平。公司积极布局5G时代商机,集中优势资源投入5G产品的研发和试产,加大投资扩产。

盈利预测我们依据最新财报对盈利预测进行调整, 预计公司未来三年营收为245、269、 301亿元,由于公司仍处于整合阶段, 利润无法反应公司真正价值,因此按照PS估值,按目前封测行业公司平均1.5倍PS水平估值,给予公司19年目标价22.9元, 维持“推荐”评级。

风险提示: 整合不达预期,半导体周期下行,中美贸易摩擦。

申请时请注明股票名称