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长电科技2018三季报点评:盈利持续改善,整合效果渐现

发布时间:2018-12-03    研究机构:万联证券

事件:2018年10月31日,公司发布了2018年第三季度报告。2018年1-9月公司实现营业收入180.85亿元,同比增长7.27%;实现归母净利润0.17亿元,同比减少89.42%;实现扣非净利润-1.20亿元,比去年同期减亏2.34亿元。

投资要点:

三季报盈利能力继续改善公司2018年1-9月实现营业收入180.85亿元,同比增长7.27%;实现归母净利润0.17亿元,同比减少89.42%;实现扣非净利润-1.20亿元,比去年同期减亏2.34亿元。其中第三季度实现营业收入67.83亿元、归母净利润0.07亿元,分别同比增长3.74%、-91.32%。从盈利能力看,前三季度毛利率为12.32%,相比于2017年同期提升了2.31个百分点。

归母净利润大幅下降是由于少数股东损益的影响,而非公司主营业务下滑。去年1-9月公司净利润为-1.13亿元,少数股东损益为-2.78亿元;而今年1-9月公司净利润扭亏为盈,为3186万元。可见,公司主营业务正在持续好转。

封测行业全球第三,国内第一公司收购星科金朋后企业规模扩大,根据TrendForce旗下拓墣产业研究院报告,公司销售收入在全球集成电路前10大委外封测厂排名第三。全球前二十大半导体公司80%均已成为公司客户。在高端封装技术方面已与国际先进同行并行发展,并实现大规模生产。根据研究机构Yole Développement报告,在先进封装晶圆份额方面,公司以7.8%的份额在全球市场排名第三。随着星科金朋整合完成,公司不仅销售规模增加,盈利能力也将大幅改善。

未来有望受益晶圆厂产能释放中美贸易摩擦强化了对国产芯片的需求,而这两年又是国内晶圆厂建设高峰期,随着这些晶圆厂建设投产,将增加对下游封测的需求。公司作为全球排名第三、国内第一的本土封测公司,技术水平与国际接轨,将受益于国内晶圆厂产能释放。

盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年的EPS分别为0.22、0.49、0.75元,对应2018年10月30日收盘价10.00元的PE分别为45.45、20.41、13.33倍,维持“增持”评级。

风险因素:半导体行业景气度下滑;业务整合不及预期。

申请时请注明股票名称