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电子行业:从台积电和中芯国际看产业景气度

发布时间:2017-08-13    研究机构:东方证券

台积电7月营收低迷,拐点或已为时不远。公司7月业绩低迷主要受三方面因素影响:其一是主要大陆手机销售迟缓,联发科、展讯等IC设计大厂仍处于库存调整期;其二是公司主要客户高通增加在三星14/10nm代工比重,公司相应订单减少;其三在于新台币对美元的升值。公司强调第三季营收目标不变,且预计全年营收将同比增长5%-10%。一方面,iPhone新一代产品的生产放量以及安卓阵营旗舰手机在下半年纷纷推出,将成为台积电订单增长确定的驱动力;另一方面,高阶制程订单拉动公司营收增长,公司四季度单季营收有望创下公司上市以来最高纪录。

中芯国际二季度业绩低迷,先进制程将成业绩提振关键。公司指引三季度营收环比增长0-3%,同时全年营收预计将达中高个位数增幅。公司目前处于成长动能积蓄期,三大扩产项目尚在进行中,先进制程也在着力布局加码,短期毛利率存在下探风险。公司二季度28nm收入环比增长25%,营收占比由去年二季度的0.6%提升至6.6%,公司指引占比四季度有望达高个位数。随着28nm制程工艺优化进程提速以及国内手机芯片客户向28nm等先进制程切换,公司有机会从中受益,经营情况有望改善。

四季度晶圆大厂业绩有望反弹,反映产业链高景气度。二季度晶圆大厂业绩承压,主要是受到今年智能手机备货延期,以及投入高端制程,产能尚未释放等因素的影响。今年下半年在智能手机新品出货拉动,以及先进制程产能释放等因素的刺激下,四季度晶圆代工大厂经营业绩有望迎来强劲反弹,反映到整个半导体产业链也将维持高景气。

投资建议与投资标的。

我们看好半导体产业链核心环节公司的投资机遇,建议关注半导体封装测试领域的长电科技(600584),华天科技,通富微电以及半导体设备与材料等配套环节的北方华创与上海新阳。

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